<配资炒股>牛策略 4月经济数据喜忧参半，中美关税谈判如何主导股债市场？
4 月经济数据喜忧参半，中美关税谈判进展成为主导股债市场的主要因素。中美关税战超预期缓和后，市场风险偏好改善，带动上证综指和深证成指分别录得2.09%、1.42%的涨幅，月末收于3347.5、10040.6。债市则受资金松紧与市场情绪影响，延续了4 月以来的低波震荡行情；利率债市场运行的相对模糊，导致性价比挖掘成为市场的主流策略，投资者更加偏好具备票息保护或者相对胜率更高的品种。展望后续牛策略，基本面对债市的影响逐渐弱化+中美关税谈判难以短期达成和解的背景下，5 月偏宽松的资金面可能会给短端品种带来更好的投资机会，同时可以在组合中保留一定的久期仓位，以抓捕降准/降息落地后带来的一波快牛机会。
投资要点
2025 年5 月中国资本市场表现回顾
4 月经济数据喜忧参半，中美关税谈判进展成为主导股债市场的主要因素。中美关税战超预期缓和后，市场风险偏好改善，带动上证综指和深证成指分别录得2.09%、1.42%的涨幅，月末收于3347.5、10040.6。债市则受资金松紧与市场情绪影响，延续了4 月以来的低波震荡行情，10 年国债收益率在1.63-1.72%区间窄幅震荡牛策略 4月经济数据喜忧参半，中美关税谈判如何主导股债市场？，利率曲线整体呈现“熊陡”特征。
中债市场宏观环境解读
4 月经济数据喜忧参半，六大口径数据（工业、服务业、出口、社零、投资、地产销售）同比均不同程度低于前值，当时外部关税骤然上升的背景下，经济较3 月有所放缓，但同时各指标仍呈现较明显韧性。5 月制造业PMI 录得49.5%，较前值回升0.5 个百分点，生产指数和供应链指标有所回升，但表征内需的分项如新订单等仍低于临界值。货币政策方面，5 月降准降息如期落地，日常流动性投放也更加慷慨，中长期流动性投放打破两重时间惯例尽显呵护之意，适度宽松的货币政策在5 月终得兑现。
2025 年6 月中债市场展望及配置策略
展望后续，我们认为震荡过后，债市下行趋势依然不改，不过下行幅度还需观察有无新的触发因素落地。具体策略层面，3-5 年信用债打底，长久期利率债做波段——10 年国债的震荡区间1.6%-1.7%，接近1.7%的时候，越调越买，逆向做波段或是最佳选择。
风险提示
国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。
